Aanhoudende consolidatie en toetreding nieuwe PE-partijen in de accountancybranche

De Nederlandse accountancybranche kende in 2023 een recordaantal overnames en fusies. Met 35 transacties was het een ongekend actief jaar, waarin kantoren zich (strategisch) versterkten. Ook in 2024 zet deze consolidatietrend zich voort. Dit staat in contrast met eerdere berichten dat de overnamegolf zou afvlakken, zoals ING Research suggereerde. De praktijk laat echter zien dat de markt volop in beweging blijft, gedreven door schaalvoordelen, de aanwezigheid van private equity en een toenemende vraag naar specialistische kennis.

Fusies en overnames

Afgelopen jaar zijn er verschillende overnames geweest. Hieronder zijn de deals weergegeven die in de Nederlandse Accountancymarkt hebben plaatsgevonden.

* Fusie

> Klik hier voor de lijst van 2023.

Sectoranalyse accountskantoren – financiële analyse Top 25

Door middel van de Top 25 te analyseren, zijn de volgende verschillen met de vorige editie te zien.

• De gemiddelde brutowinst in de periode 2021-2023 bedroeg € 184,8 mln. In deze jaren is een sterke stijging te zien: in 2019 bedroeg de gemiddelde brutowinst € 170,5 mln. en in 2023 € 200,2 mln.
• De gemiddelde EBIT bleef nagenoeg gelijk van € 34,4 mln. in 2019 naar € 34,5 mln. in 2023.
• Het gemiddeld aantal werknemers steeg van 1.228 in 2021 naar 1.423 in 2023 (+15,9%). Ondanks het aanhoudende personeelstekort weet de Top 25 toch het nodige personeel aan te trekken en behouden. Hierbij valt op dat accountantskantoren die worden gekwantificeerd als ‘groot’ personeel makkelijker aantrekken (+19,6%), dan kantoren in de categorieën ‘middel’ en ‘klein’, met respectievelijk een toename van +13,1% en +16,2%.
• De gemiddelde groeifactor van de brutowinst bedroeg 11,4% in de periode 2021-2023. Dit is een forse stijging ten opzichte van de vorige editie waar de Top 25 een gemiddelde groeifactor van 5,7% realiseerde. Zowel de vraag als de tarieven nemen jaar op jaar toe.
• De operationele winstgevendheid van de Top 25 over de periode 2021-2023 bedroeg gemiddeld 14,3%. In 2021, 2022 en 2023 bedroeg de gemiddelde operationele winstgevendheid respectievelijk 15,2%, 14,7% en 13,1%. Deze daling is het resultaat van een toenemende brutowinst bij een nagenoeg gelijkblijvende EBIT.
• De gemiddelde EBIT per medewerker bedroeg over de periode € 18.370. In 2022 steeg de arbeidsproductiviteit van de Top 25 van € 18.550 naar ongeveer € 18.900, waarna het in 2023 weer daalde naar € 17.670.

Groot versus klein

In de onderstaande tabel zijn de financiële prestatie-indicatoren gerangschikt op basis van grootte. Per categorie zijn de gemiddelden brutowinst, EBIT, en de drie prestatie-indicatoren berekend. Op basis van de uitkomsten zijn de volgende conclusies te trekken:

• De gemiddelde groeifactor van de brutowinst ligt het hoogst bij de middelgrote accountantskantoren (13,5%), terwijl de Big-4 de laagste groeifactor toont (7,2%).
• Daarentegen is zowel de operationele winstgevendheid (EBIT/Brutowinst) als de arbeidsproductiviteit (EBIT per Fte) het hoogst bij de Big-4 en profiteert het dus van hun schaalgrootte. Daarnaast zijn ze vaak ook verder op het gebied van digitalisering en automatisering, waardoor de arbeidsproductiviteit (€ 35.207) ruim twee keer zo hoog is als het gemiddelde (€ 17.639).

Toetreding nieuwe PE-partijen

Wat direct opvalt uit de lijst is het aantal overnames dat is gedaan door private equity. Van de 58 onderzochte fusies en overnames, zijn er 26 transacties gedaan door private equity of ondersteund door private equity. Tot op heden hebben zes private equity-investeerders (exclusief ETL) een belang verworven in accountantskantoren, waarvan Waterland deelnemingen heeft in zowel De Jong & Laan als Moore DRV. Qconcepts organiseerde in het voorjaar van 2024 zelfs een “verkoop bij opbod”, waardoor diverse private equity-partijen belangstelling toonden.

Een voorbeeld van een spraakmakende deal is die van het van oudsher Brabantse HLB Witlox Van Den Boomen en het Limburgse georiënteerde Koenen en Co die in 2023 aankondigden te gaan fuseren met behulp van kapitaal van private equity-partij Avedon Capital Partners. Later dat jaar voegde ook PKF Wallast zich bij de twee. Inmiddels treden de fusiepartners gezamenlijk naar buiten toe als Newtone en heeft het een omzet van 150 miljoen euro met ruim 1.100 medewerkers in de regio’s van Zuid- en West-Nederland.

Daarnaast is de fusie tussen de winnaar van onze vorige editie, Verstegen, Schuiteman en Meerwijk Allister Groep, met private equity-partij Capital A ook opmerkelijk te noemen. De nieuwe coöperatie Unia krijgt 51% van de aandelen in handen, daar waar Capital A een belang verwerft van 49%. Dat Capital A een minderheidsbelang werft is uniek in de markt. Op deze manier blijven de kantoren dus autonoom met de ambitie om het platform de komende tijd verder te laten groeien, samen met diverse partijen.

Daarentegen valt uit de tabel ook op te merken dat het aandeel transacties door kantoren die standalone opereren ook is toegenomen. Dit geeft de tegenreactie van de markt op de consoliderende markt goed weer. De fusie van Alfa en ABAB is hiervan een goed voorbeeld om beter te kunnen concurreren en geen terrein te verliezen in de versnellende consolidatie.

Verwachting prominentere rol van private equity

Al met al heeft de entree van private equity gezorgd voor een razendsnelle consolidatie. In de afgelopen jaren heeft private equity al ongeveer € 1 miljard geïnvesteerd in Nederlandse accountants- en administratiekantoren. De rol van private equity zal de komende jaren alleen maar prominenter worden. De huidige buy & build-platformen en de verwachting dat meer private equity zal toetreden, hebben geleid tot tal van fusies en overnames. Deze fusies zijn voornamelijk gedreven door een gevoel van ‘fear of missing out’ (FOMO), de vrees voor het verliezen van hun marktpositie, of als reactie op het private equity-model.

Overnamespecialist met kennis van de accountancysector

Een bedrijf kopen of verkopen is een belangrijk en ingrijpend besluit, waar u goed over moet nadenken. Wilt u meer weten over de mogelijkheden voor uw bedrijf? Neem vrijblijvend contact met ons op voor een afspraak.

Aeternus is opgericht in 2006 en heeft inmiddels meer dan 1.500 klanten begeleid, waaronder de waardering en verkoop van accountantskantoren. Er werken ruim 50 corporate finance specialisten in drie vestigingen in Amsterdam, Eindhoven en Venlo. Meer weten over wat Aeternus voor u kan betekenen, maak dan een afspraak.