Actieve kopers in de advies- en ingenieursbranche

De advies- en ingenieurssector is de afgelopen jaren een dynamisch speelveld geworden waarin verschillende type kopers zich onderscheiden op basis van hun overnamepropositie. Van grote beursgenoteerde bedrijven die internationaal opereren tot lokale spelers. Van private equity tot managementteams die via buy-outs de aandelen overnemen. In dit artikel zoomen we in op zes type kopers voor advies- en ingenieursbureaus en hun pluspunten.

1. Beursgenoteerde internationale strateeg

Internationaal opererende ingenieursbureaus die actief zijn in Nederland, zoals Arcadis, Fugro, Sweco en Stantec, zijn grote beursgenoteerde bedrijven die zich richten op internationale expansie en marktleiderschap. Aeternus begeleide in deze categorie Agel Adviseurs bij de verkoop aan het beursgenoteerde Canadese Stantec en Volantis Groep aan het beursgenoteerde Zweedse Sweco.

Beursgenoteerde bedrijven zijn doorgaans zeer concurrerend in een overnameproces. Dit komt doordat zij de verkoper een hogere waardering bieden dan (mid-)corporate en MKB-bedrijven. Deze hogere multiple is te verklaren doordat de risico’s die in een klein bedrijf vaak aanwezig zijn voor een dergelijke koper minder zwaar wegen. Daarnaast kunnen zij snel extra deskundigheid toevoegen aan het dienstenaanbod, waardoor de klanten de overname als positief ervaren. En bij de overname van een specialistisch bureau, kunnen deze specialismen breder en sneller in de markt worden gezet bij de klanten van de beursgenoteerde internationale strateeg.

Pluspunten

• Internationale bekendheid en reputatie;
• Kapitaalkrachtig i.c.m. schaalvoordelen maakt sterke innovatiekracht mogelijk;
• Toegang nieuwe diensten en markten;
• Uitwisseling kennis en expertise;
• Professionalisering van stafdiensten;
• Ontwikkelings- en doorgroeimogelijkheden personeel;
• Concurrerend in biedingsproces.

2. Strateeg met een familiair karakter

Iv-Groep, Geonius, en Kragten zijn voorbeelden van advies- en Ingenieursbureaus waarvan de aandelen (grotendeels) in handen zijn van de familie danwel directieleden (ook wel DGA’s genoemd) en het karakter hebben van een familiebedrijf.

Dit soort bedrijven leggen de nadruk op organische groei en het behoud van een sterke identiteit en bedrijfscultuur. Hun focus ligt op specialistische markten waar ze zich kunnen onderscheiden door diepgaande kennis en expertise. Echter ook deze partijen realiseren zich dat verdere schaalvergroting van belang is om de toekomstige uitdagingen het hoofd te bieden. Zo hebben wij Geonius mogen begeleiden vanuit de aankoopzijde bij twee overnames: GWS-Data (2022) en Hoogveld (2020).

Een concrete prijsverwachting voor een overname door een strategisch familiebedrijf danwel strateeg met DGA(‘s) hangt sterk af van verschillende factoren maar over het algemeen zal de prijs tussen de 4x en 7x EBITDA liggen.

Pluspunten

• Persoonlijke betrokkenheid DGA’s;
• Behoud bedrijfscultuur en operationele autonomie;
• Toegang nieuwe diensten en markten;
• Uitwisseling kennis en expertise;
• Ontwikkelings- en doorgroeimogelijkheden personeel;
• Flexibiliteit dealstructuur en voorwaarden.

3. PE-backed strateeg

Enkele strategen worden ondersteund door private equity-partijen en fungeren als platforms voor een actieve buy & build-strategie. Voorbeelden hiervan zijn Movares (PE: Convent Capital) en Engius (PE: Green Park Investment Partners). Dit betekent dat deze bedrijven kleinere bedrijven overnemen en integreren in een groter geheel om zo gezamenlijk schaalvoordelen te realiseren en hun marktaandeel te vergroten. Aeternus heeft in deze categorie Lois Advies begeleid bij de verkoop aan Studibo, dat inmiddels onderdeel is van private equity investeerder IceLake Capital.

Ook strategische kopers die door private equity worden ondersteund, zijn doorgaans zeer competitief in een overnameproces. Dankzij de financiële slagkracht van private equity kunnen deze strategen snel uitbreiden via overnames. Het doen van overnames moet leiden tot een groter bedrijf met een betere winstgevendheid dat verkocht kan worden aan een grotere marktpartij, tegen een hogere waardering dan de waardering waartegen ze de verschillende bedrijven hebben gekocht.

Pluspunten

• Behoud bedrijfscultuur en operationele autonomie (op de korte termijn);
• Toegang nieuwe diensten en markten;
• Uitwisseling kennis en expertise;
• Investeringskapitaal beschikbaar voor overnames, digitalisering en verbetering bedrijfsprocessen;
• Ontwikkelings- en doorgroeimogelijkheden personeel;
• Managementparticipatiemogelijkheden waarbij in de toekomst geprofiteerd kan worden van een hogere exit multiple;
• Concurrerend in biedingsproces.

4. Private equity investeerder op zoek naar platforminvestering

Er zijn meer dan tien private equity-partijen die ons hebben laten weten dat ze nog geen directe belangen hebben in de advies- en ingenieurssector maar deze sector wel als een aantrekkelijke investeringsmogelijkheid beschouwen. Door de toenemende vraag naar gespecialiseerde kennis in een krappe arbeidsmarkt zien zij schaalvergroting door middel van een buy-and-build strategie als een belangrijke oplossingsmogelijkheid waar zij invulling aan kunnen geven. Op deze wijze bouwen ze met hun platforminvestering een nieuwe marktpositie op. Deze vorm ontstaat veelal als de huidige aandeelhouders op zoek zijn naar kapitaal om versneld te groeien. Samen met de investeerder vormen ze dan een groeistrategie. Bij een toekomstige exit profiteren ze vervolgens beide van de waardecreatie van het bedrijf.

Een concrete prijsverwachting voor een overname door een private equity investeerder hangt sterk af van verschillende factoren maar over het algemeen zal de prijs tussen de 5x en 7x EBITDA liggen.

Pluspunten

• Behoud bedrijfscultuur, bedrijfsvoering en operationele autonomie;
• Investeringskapitaal beschikbaar voor overnames, digitalisering en verbetering bedrijfsprocessen;
• Managementparticipatiemogelijkheden waarbij in de toekomst geprofiteerd kan worden van een hogere EBITDA en exit multiple;
• Flexibiliteit dealstructuur en voorwaarden.

5. Management Buy-Out (MBO)

Een Management Buy-Out (MBO) is een bedrijfsovername waarbij het huidige managementteam een aanzienlijk deel of alle aandelen van het bedrijf overneemt van de huidige aandeelhouders. Dit type overname komt vaak voor wanneer de huidige eigenaren willen uittreden maar het bedrijf willen overdragen aan mensen die het goed kennen en zelfstandig kunnen voortzetten. Onze referentie als Aeternus hiervoor is het MBO-traject van Geonius.

De waardering van een bedrijf bij een MBO kent doorgaans lagere multiples dan de voorgaande kopersgroepen. De verkopers gaan in de onderhandelingen over de prijs niet ‘tot het gaatje’. De prijs is afhankelijk van verschillende factoren maar over het algemeen ligt deze tussen de 4x en 5x EBITDA. Een MBO wordt meestal gefinancierd door een combinatie van eigen vermogen, bancair kapitaal en een door verkoper(s) verstrekte achtergestelde lening of externe investeerders. Het is ook mogelijk dat een deel van de koopprijs gespreid wordt betaald via een earn-out regeling.

Pluspunten

• Behoud bedrijfscultuur, bedrijfsvoering en operationele autonomie;
• Beperkt due diligence onderzoek;
• Flexibiliteit dealstructuur en voorwaarden.

6. Management Buy-In (MBI)

Een Management Buy-In (MBI) is een vorm van bedrijfsovername waarbij een externe manager of managementteam een zelfstandig bestaand bedrijf koopt en de leiding overneemt. Dit type overname is aantrekkelijk voor ondernemende managers met de nodige ervaring in de sector. Een voorbeeld hiervan is de overname van IDDS door Sibrand van Rooijen in 2021. Aeternus begeleidde de aandeelhouder van IDDS in dit traject.

Vanwege de financierbaarheid van de overname zijn bedrijven bij een MBI veelal wat beperkter in omvang. En omdat kleinere bedrijven doorgaans lagere multiples kennen, ligt de multiple bij een MBI over het algemeen tussen de 4x en 5x EBITDA. Een hogere multiple is denkbaar in combinatie met een earn-out bepaling. Een MBI wordt doorgaans op eenzelfde wijze gefinancierd als een MBO.

Pluspunten

• Frisse inzichten, ervaring en expertise uit andere bedrijven en sectoren;
• Netwerk van potentiële klanten kan impuls geven aan omzet;
• Behoud bedrijfscultuur, bedrijfsvoering en operationele autonomie;
• Hoge motivatie MBI-kandidaat door investering eigen geld;
• Flexibiliteit dealstructuur en voorwaarden.

Conclusie & aanbeveling

De diversiteit aan type kopers in de advies- en ingenieursbranche toont aan dat er geen eenduidige aanpak is voor een succesvolle verkoop. Het is daarom belangrijk voor de verkoper om te bepalen welke pluspunten hij belangrijk vindt om de juiste koper te selecteren voor het verkoopproces. In het rapport “Wie zijn de potentiële kopers van mijn advies- en ingenieursbureau?” gaan we ook in op de aandachtspunten per koper.

Het begint voor ons als Aeternus daarom altijd met een grondig begrip van de wensen en doelstellingen van onze klant. Met onze uitgebreide dealervaring in de sector en diepgaande kennis van de branche kunnen we in deze gesprekken en het vervolgproces een uitstekende raadgever zijn.