Overnames in de Electronic Manufacturing Services

In dit artikel geven wij een overzicht van de ontwikkelingen op het gebied van overnames in de groeiende Electronic Manufacturing Services (EMS) sector. De toenemende vraag naar printplaten en elektronische halffabricaten zorgt voor een boost in deze sector. Zowel nationale als internationale strategische partijen en investeringsmaatschappijen kijken met grote belangstelling naar interessante overnamepartijen om zo hun marktpositie te verstevigen. Hierdoor verwachten we dat de consolidatieslag in de komende jaren zal versnellen.

M&A drivers in de EMS sector

Er zijn drie voornaamste redenen voor de opkomende dealactiviteit in de Nederlandse EMS sector gedurende de afgelopen jaren.

Groei eindmarkten

De eindmarkten waaraan assembleurs en producenten van elektronische producten leveren maken een enorme groei door. Denk hierbij aan de halfgeleiderindustrie (‘semicon’), de energietransitie en robotisering. Door de geopolitieke ontwikkelingen (strategische autonomie) zorgt ook de groeiende defensie-industrie voor een verdere toename van de vraag. Door deze sterke marktgroei voelen spelers de noodzaak om hun productiecapaciteit uit te breiden. Doordat organische uitbreiding vaak onvoldoende blijkt, kijken snelgroeiende spelers in de EMS sector ook naar uitbreiding door overnames.

Consolidatie

Door de hoge loonkosten en gestegen energieprijzen staat de concurrentiepositie van veel bedrijven in de EMS sector onder druk. Hierdoor moeten veel bedrijven versneld inzetten op automatisering om de productiviteit te verhogen. Niet alle ondernemingen kunnen de hoge investeringen die hiermee gepaard gaan opbrengen. Grote groepen kunnen dit vaak wel doordat zij schaalvoordelen kunnen realiseren. Doordat kleinere partijen vaker op zoek gaat naar een grotere partner en de grotere groepen tegelijkertijd verder kijken naar overnames om de schaalvoordelen te vergroten komt er een consolidatie op in de EMS sector.

Toename private equity

Private equity is in toenemende mate actief in de EMS sector. Uiteraard zien ook deze investeerders het vormen van grotere groepen (door overnames) als een manier om de productiecapaciteit te maximaliseren, schaalvoordelen te realiseren en processen te standaardiseren, om zo de winstgevendheid te verhogen.

Recente overnames

De onderstaande tabel geeft een overzicht van een aantal recente overnames in de EMS sector. Sinds begin 2023 vindt er een toenemende overnameactiviteit plaats. Strategen moeten voldoen aan de groeiende vraag naar elektronische componenten en halffabricaten door hun capaciteit en dienstenaanbod te vergroten. Aangezien het lastig is om dit in de krappe arbeidsmarkt op organische wijze te realiseren, kijken EMS bedrijven in toenemende mate naar overnames. Wat ook opvalt is dat met name partijen die door private equity worden ondersteund, de zogeheten platforminvesteringen, een groot aandeel van de overnames voor hun rekening nemen. Ondersteund door de financiële slagkracht van private equity willen deze platformen hun beoogde groeidoelstellingen halen door overnames. Men streeft ernaar om het bekende ‘1+1=3’ te realiseren.

Investeerders in de EMS sector

Investeringsmaatschappijen (private equity) tonen veel interesse in innovatieve bedrijven binnen de Nederlandse EMS sector. Zoals eerder vermeld, zijn de doelstellingen en voordelen duidelijk. De investeringsmaatschappijen bevorderen verdere groei en innovatie door het management te ondersteunen bij strategische beslissingen en het identificeren van nieuwe groeimogelijkheden of overnames. Daarnaast ondersteunen investeringsmaatschappijen de bedrijven bij het verder professionaliseren van hun bedrijfsprocessen en het delen van kennis door toenemende samenwerking. De onderstaande tabel biedt een overzicht van enkele investeringen in de EMS sector door prominente investeringsmaatschappijen waar Nederlandse partijen bij betrokken zijn (investeerder of deelneming).

Overnameprijzen in de EMS sector

De prijs van bedrijven wordt meestal weergegeven door de EV/EBIT(DA) mutliples. De thans gangbare transactiemultiples in de EMS sector liggen over het algemeen tussen de 5,0 en 8,5 keer de (genormaliseerde) EBIT, afhankelijk van een aantal factoren zoals de grootte van de onderneming, de afhankelijkheid van de huidige eigenaar en de bestendigheid van de EBIT. Door de toenemende consolidatieslag in de EMS sector zien wij een stijgende trend in de transactiemultiples in de EMS sector.

Multiples zijn een snelle en eenvoudige manier om bedrijven op een marktbewuste manier te waarderen. Het gebruik van EBIT(DA)-multiples is handig als algemene vuistregel en in de communicatie, maar is ook erg onnauwkeurig aangezien er onvoldoende rekening wordt gehouden met bedrijfsspecifieke elementen.

Wel of niet verkopen?

In de afweging om te verkopen spelen zowel zakelijke als persoonlijke motieven een rol. In de EMS sector is er momenteel sprake van een beginnende consolidatieslag, gedreven door de doelstelling van partijen om hun capaciteit uit te breiden en hun concurrentiepositie te verstevigen. De noodzaak hiervoor komt voort uit een alsmaar toenemende vraag door de verregaande elektrificatie van de maatschappij en de vereiste investeringen in automatisering. Daarnaast zijn er persoonlijke overwegingen zoals de leeftijd en ambitie van de huidige aandeelhouder(s) om zelfstandig door te gaan of overnames te doen. Hierin is het belangrijk om tijdig te starten met het voorbereiden en in gang zetten van de verkoop. Met name bij een overname door private equity dient de oud-aandeelhouder vaak nog een bepaalde tijd aan boord te blijven om een goede overdracht naar het toekomstige management te realiseren. Deze overwegingen zullen voor elke ondernemer en elke onderneming anders zijn en vergen een goede analyse van financiële, fiscale en persoonlijke argumenten.

Overnamespecialist met kennis van uw branche

Wilt u meer weten over uw mogelijkheden voor uw eigen bedrijf? Neem dan eens vrijblijvend contact met ons op voor een afspraak.

Meer lezen over uw branche of onze dienstverlening zoals bedrijf verkopen, bedrijf kopen, bedrijfswaardering, etc., verwijzen we u graag naar onze kennisbibliotheek.