Private equity neemt langzaam de medische groothandels sector over

De transformatie in de zorg is gedreven door demografische veranderingen, technologische vooruitgang en de noodzaak om zorg betaalbaar en toegankelijk te houden. Medische groothandels, die fungeren als essentiële schakels tussen producenten, zorginstellingen en zorgverleners, spelen hierin een sleutelrol. In dit artikel gaan we in op vier belangrijke trends en ontwikkelingen in de sector van medische groothandels. Daarnaast brengen we de overnames in de sector in kaart.

Trends en ontwikkelingen

Schaalgrootte voor betere inkoop

De sector van medische groothandels bevindt zich in een periode van consolidatie. Schaalgrootte is daarnaast van cruciaal belang om te voorkomen dat producenten rechtstreeks de markt gaan bedienen. Daarnaast zijn medische groothandels beter in staat om additionele inkoopvoordelen te realiseren en mogelijk (exclusieve) distributierechten te verkrijgen.

Breder en dieper productassortiment past in “one-stop-shop gedachte”

Door overnames verkrijgen medische groothandels ook een breder en dieper productassortiment. Met als voordeel het realiseren van een “one-stop-shop” voor haar klanten, het betreden van nieuwe klantsegmenten en het realiseren van cross-selling. De toename van het productassortiment leidt meestal ook tot een betere spreiding in het leveranciersgamma. Leveranciersafhankelijkheid en voorraadrisico nemen hierdoor af. Afname van afhankelijkheid en risico bevordert de waarde en verkoopbaarheid van een bedrijf.

Complexiteit van de zorg beperkt groei over de landsgrenzen heen

De consolidatieslag biedt medische groothandels ook kansen om hun activiteiten uit te breiden naar nieuwe geografische markten. Zo geeft Asker aan dat ze bijna 3.000 interessante partijen heeft geïdentificeerd binnen Europa voor potentiële overnames die bij zullen dragen aan positieve veranderingen binnen de gezondheidszorg.

Groeien over de landgrenzen heen kent echter haar beperkingen. De zorgsystemen met de daarbij behorende financieringssystemen zijn per land verschillend. De mogelijkheden om te integreren na overname zijn hierdoor begrensd. Grote Europese medische groothandels opereren vanuit een stabiele en schaalbare structuur. Ze combineren lokale aanwezigheid van verkoopteams en expertise van nationale zorg- en financieringssystemen met een sterke backoffice die de inkoop en warehousing verzorgd.

Private equity stort zich op de markt van medische groothandels

Private equity-partijen storten zich op de markt van medische groothandels en nemen veelvuldig partijen over. Zo zit private equity-partij Advent International achter Mediq en heeft G-Square Duomed in haar investeringsportfolio. G-Square licht toe dat de strategie achter de overname is om een Pan-Europese speler te worden die met gerichte acquisities haar marktaandeel wil vergroten. Nalkas zit achter Asker Healthcare Group. Zij verwachten dat er in Europa uiteindelijk sprake zal zijn van een beperkt aantal grote medische groothandels die zowel een breed productassortiment kunnen bieden als een verbeterde efficiëntie. Hierdoor houden ze de zorgkosten in toom. Zowel Mediq, Duomed als Asker hebben tot doel om met een buy-and-build-strategie uit te groeien tot een voorname Europese speler. Hier is slagkracht, kapitaal en M&A-expertise voor nodig die private equity-partijen kunnen bieden.

2.325 groothandels en 49 miljard omzet

Volgens de meest recente cijfers van het CBS waren er in Q4 2023 2.325 groothandels in medische artikelen (Bedrijven; bedrijfstak, Q4 2023) en in 2021 39.700 FTE (Bedrijfsleven; arbeids- en financiële gegevens, per branche, SBI 2008) actief binnen de sector in Nederland.

Ruim 80% van de 2.325 bedrijven heeft een personeelsbestand van minder dan 10 medewerkers. Slechts 130 bedrijven heeft een personeelsbestand van minimaal 50 medewerkers (Bedrijven; bedrijfstak, Q4 2023).

Ook blijkt uit de gegevens van het CBS dat de netto-omzet en het bedrijfsresultaat (EBIT) 1 die de medische groothandels in 2021 hebben behaald, respectievelijk €49 miljard en €5,4 miljard bedraagt (Bedrijfsleven; arbeids- en financiële gegevens, per branche, SBI 2008, 2021). Dit komt neer op een gemiddelde EBIT/Omzet-verhouding van 11%.

(Prijs)multiples en selectie van overnamemarkt medische groothandels

De sector medische groothandels is al jaren volop in beweging, zowel nationaal als internationaal. In het overzicht hieronder is een selectie van de (belangrijkste) overnames opgenomen. Veel van de overnames zijn tot stand gekomen doordat kleinere medische groothandels op zoek zijn gegaan naar strategische aansluiting en betere inkoopmogelijkheden en grotere medische groothandels naar geografische uitbreiding, uitbreiding van het productportfolio, schaalvergroting en/of verdere digitalisering.

Maar hoe komt men nu tot een transactieprijs? Ter illustratie: de thans gangbare transactie multiples voor kleinere medische groothandels (tot € 1 mln EBITDA) liggen grofweg tussen ca. 4 en 7 keer de (genormaliseerde) EBITDA. Een hogere transactie multiple is denkbaar bij een aantoonbaar groeipotentieel en grotere medische groothandels (vanaf € 1 mln EBITDA).

Met de multiple-methode wordt de prijs voor de aandelen cash- en debt free berekend. EBITDA-multiples zijn slechts een eerste indicatie. Ze houden onvoldoende rekening met bedrijfsspecifieke elementen zoals bijvoorbeeld de mate van het groeipotentieel, de afhankelijkheid van het zittende management, de waarde van contracten met leveranciers, benodigde (inhaal) investeringen en de tijdswaarde van geld. In de professionele praktijk wordt daarom de DCF-methode gehanteerd, gebaseerd op meer gespecificeerde prognoses.

Selectie overnames

Private equity in de medische sector

Onlangs brachten wij een rapport uit waarin we private equity in Nederland in kaart brachten vanuit onze eigen uitgebreide database. Hier besteedden we aandacht aan voorkeuren, specifieke branches en criteria die private equity hanteert. Geïnteresseerd? Download hier ons rapport over private equity.

Overnamespecialist met kennis van medische groothandels

Een bedrijf kopen of verkopen is een belangrijk en ingrijpend besluit, waar u goed over moet nadenken. Wilt u meer weten over uw mogelijkheden voor uw bedrijf? Neem vrijblijvend contact met ons op voor een afspraak.

Aeternus is opgericht in 2006 en heeft inmiddels meer dan 1.000 klanten begeleid, waaronder de waardering en verkoop van medische groothandels. Er werken ruim 45 corporate finance specialisten in drie vestigingen in Amsterdam, Eindhoven en Venlo. Meer weten over wat Aeternus voor u kan betekenen?